图源：视觉中国
蓝鲸新闻 5 月 22 日讯（记者 翟智超）5 月 22 日，因交出超预期业绩，联想集团股价盘中一度触及 15.73 港元，创历史新高。
截至当天午间收盘，联想集团涨幅超过 16%，若以当日收盘涨幅计算，将录得自 1994 年登陆港交所以来 32 年历史上的第二大单日涨幅，市值逼近 2000 亿港元。自 4 月以来，联想股价已累计上涨近 60%。
当日，联想发布 2025/26 财年业绩，全年营收首次突破 5000 亿元人民币，达 5899 亿元，同比增长 20.3%；调整后净利润 20 亿美元，同比增长 42.1%。其中，第四财季营收和利润均为历史最好水平，增速创 20 个季度新高。
高盛在其报告中指出，联想第四财季净利润较其预期高出 269%，较市场共识高出 63%，主要受惠于强于预期的收入及毛利率。这一超预期幅度在港股科技公司中较为罕见，也是触发股价剧烈反应的主要原因。具体来看，第四财季 AI 服务器出货量超出市场预期，同时毛利率的提升得益于联想自研的海神液冷技术及万全异构智算平台带来的成本优化，使得公司在收入扩张的同时利润率得到明显改善。
在 2025/26 财年业绩电话会上，联想集团董事长兼 CEO 杨元庆将业绩归结为三大业务板块的共同发力："我们所有的三个业务 IDG、ISG、SSG 都获得了双位数的营收同比成长。"其中，ISG 基础设施业务表现突出："在实现了 37% 增长的同时明显改善了盈利，第一次运营利润与利润率双双创下历史最好成绩，利润首次超过 2 亿美元。"
ISG 的盈利是一个值得关注的拐点。过去市场对联想 AI 服务器业务的疑虑主要集中在"增收不增利"——收入增长快，但利润被芯片等上游成本侵蚀。此次 2 亿美元运营利润的达成，意味着联想在 AI 基础设施领域已找到可持续的盈利模型。盈利拐点的形成，一方面来自 AI 服务器出货量的规模效应摊薄了固定成本，另一方面来自高毛利的 AI 训练服务器和液冷解决方案占比提升，改善了产品组合。
联想集团高级副总裁兼 CFO 郑孝明在电话会上表示："这个季度赚了两亿美元的运营利润，这是一个重要的拐点信号。"他还指出，全球 AI 基础设施的资本开支增长不限于北美或中国，中东、印度、欧洲等地同样存在较多机会，"只有这一家公司在全球是可以掌握所有 AI 设备发展的空间。"
杨元庆透露，过去一个财年 AI 相关业务增长了 100%，到第四财季已接近集团营业收入的 38%，AI PC、手机、服务器均实现较快增长。38% 的占比意味着 AI 已从未来的"第二曲线"变为现实的收入支柱。
展望新财年，杨元庆预计：" AI PC 会占到整个 PC 销量的 50% 以上，AI 服务器也会是一个强劲的增长动力；AI 解决方案和服务，尤其是按需定制的解决方案和服务增长会非常快。"业绩指引方面，他也给出了明确的时间表："我们很有信心利用最多两年的时间，把公司整体的营收规模提升到 1000 亿美元以上，而且能进一步改善盈利。"
若以当前约 815 亿美元的年度营收计算（5899 亿元人民币），这意味着两年内累计增长约 23%。横向对比，联想 2025/26 财年营收同比增速高达 20.3%，而要实现两年后达到 1000 亿美元的目标，所需的年均复合增速约为 11%，明显低于当前增速水平。从历史兑现能力看，管理层过往给出的营收指引偏差较小，因此该目标具有一定可信度；但需关注全球 AI 资本开支波动风险。
在个人智能领域，杨元庆也提出"一体多端"战略："每个人有且只有一个 AI 智能体，但它可以贯穿你的电脑、手机、平板、眼镜以及家里面的服务器。"他判断，未来人们使用终端的方式将发生根本变化，"更多的不一定是人在使用，而是你的智能体在使用"。其认为，一个人可能同时控制多个终端，每个终端各有用途——有的感知世界，有的交互执行，有的提供计算存储能力，这将带来更大的增量市场。
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